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    有色金屬行業專題研究:嘉能可Mutanda裁員為哪般?

    作者:興銅有色金屬 發布時間:2019-04-02 瀏覽次數:26

    但2019年開始,Mutanda所開采的礦石中硫化礦占比快速提高,公司不得不考慮使用硫化礦,這也是公司計劃改變生產工藝的主要原因。

      使用硫化礦對收率影響較小,而鈷或將下降自投產以來Mutanda一直使用氧化礦和混合礦,而對硫化礦基本棄之不用。但2019年開始,Mutanda所開采的礦石中硫化礦占比快速提高,公司不得不考慮使用硫化礦,這也是公司計劃改變生產工藝的主要原因。與氧化礦相比,硫化礦工藝流程長,酸溶問題難處理,過程可控難度高。對比KCC,收率受更改工藝影響不大,基本維持在90%左右;

      但鈷收率下降明顯,氧化礦鈷收率為80%,而硫化礦選礦環節在76.6%,冶煉環節為56.4%。

      過渡期,減產至10萬噸,鈷減產至2.5萬噸

      過渡期內,因生產工藝的調整,Mutanda產量將下降50%左右,預計2019-2021年產量減產至10萬噸。而鈷產量嘉能可公司的生產指引為2.5萬噸,考慮到項目前期爬產較慢,礦石處理量低于計劃等因素,我們預計2019-2021年鈷產量分別為2.3萬噸、1.9萬噸和1.6萬噸。

      關注、鈷板塊反彈

      目前國內外價格已接近歷史底部,下跌空間有限。隨著國內外新能源汽車的持續發力以及5G帶來的3C換機需求,鈷價有望迎來價格觸底,關注鈷板塊反彈相關標的:華友鈷業、寒銳鈷業以及盛屯礦業。

      我們在1月18日發布的年度策略報告《尋找供需兩弱中的機會》中,預計2018年-2019年全球新增礦產量為30萬噸和39萬噸,增速為1.49%和1.92%。若考慮嘉能可減產以及近期的智利暴雨等擾動因素,則19年全球新增礦產量為26萬噸,增速僅為1.28%,供需缺口或將繼續擴大。建議關注紫金礦業、江西業和云南業。

      風險提示:鈷價繼續下跌的風險,、鈷下游需求不及預期的風險


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